報(bào)告摘要:
    判斷未來挖機(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),業(yè)績(jī)有望觸底反轉(zhuǎn).
    國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展“一路一帶”及沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),工程機(jī)械有望隨基建出海,判斷未來兩年挖掘機(jī)銷量平穩(wěn)增長(zhǎng),公司挖機(jī)油缸銷售也將企穩(wěn)回升。非標(biāo)油缸得益于國(guó)內(nèi)投資和海外市場(chǎng)拓展,未來將保持20%的持續(xù)增長(zhǎng),有效彌補(bǔ)挖機(jī)油缸國(guó)內(nèi)銷售的下滑。隨著未來通用閥和液壓泵閥的突破量產(chǎn),銷售收入和盈利能力將明顯好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)。
    液壓泵、閥產(chǎn)品進(jìn)展順利打開40億美元進(jìn)口替代空間.
    公司在液壓油缸領(lǐng)域的成功為業(yè)界共識(shí),其技術(shù)、研發(fā)、管理、服務(wù)綜合軟實(shí)力使其成為未來在液壓泵閥領(lǐng)域成功的最大潛在者。我們經(jīng)過對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)格局和技術(shù)特點(diǎn)的深刻研究和分析,恒立油缸將成為最有可能在液壓泵閥領(lǐng)域取得突破的公司。
    目前公司小挖掘機(jī)液壓泵和液壓閥正在給客戶試用,進(jìn)展順利,得到客戶的初步認(rèn)可,有望實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)。一旦成功將打開原有液壓的5倍市場(chǎng)市場(chǎng)空間,并打開每年40億美元的進(jìn)口替代市場(chǎng)。
    綜合領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯產(chǎn)品+市場(chǎng)二維拓展保證長(zhǎng)期增長(zhǎng).
    基礎(chǔ)件技術(shù)壁壘遠(yuǎn)高于集成專用設(shè)備,公司在其優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域形成大幅領(lǐng)先和良性循環(huán),將對(duì)后來者形成明顯壁壘,將充分受益于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和中國(guó)全球比較優(yōu)勢(shì)的上移趨勢(shì),同時(shí)也大幅增加其推廣液壓泵、閥新產(chǎn)品的可能性和進(jìn)度。
    公司在基礎(chǔ)件領(lǐng)域執(zhí)行高舉高打策略,在全球領(lǐng)域和基礎(chǔ)件領(lǐng)域的橫縱二維拓展將保持公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
    強(qiáng)烈推薦:預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.16、0.22、0.30元,強(qiáng)烈推薦.
    挖機(jī)專用油缸有望企穩(wěn),非標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng),長(zhǎng)期看好公司技術(shù)軟實(shí)力及在液壓泵、閥等產(chǎn)品的進(jìn)展。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.16、0.22和0.30元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:挖機(jī)銷量繼續(xù)下滑,泵閥進(jìn)展延緩.