事件:

    4月29日晚公司發(fā)布2015年一季報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.8億元,同比增長(zhǎng)29.26%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9796萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)52.88%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)6553萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8.6%,EPS0.09元。

    點(diǎn)評(píng):

    營(yíng)收繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),毛利率穩(wěn)步提升。一季度公司營(yíng)收保持了接近30%的快速增長(zhǎng),凈利大幅增長(zhǎng)主要由于處置廠房、土地收益帶來(lái)約3297萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益,扣非凈利增速低于收入增速主要由于一季度公司短期借款大幅增長(zhǎng),導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加86.81%,預(yù)計(jì)隨著公司后續(xù)增發(fā)完成,財(cái)務(wù)費(fèi)用影響將逐步減弱。另外,南陽(yáng)****60%股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)已經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò),我們預(yù)計(jì)二季度將并表,公司全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期。一季度公司綜合毛利率21.19%,同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比去年四季度提升1.19個(gè)百分點(diǎn),盈利能力穩(wěn)步提升。

    電機(jī)延伸高端領(lǐng)域,搭建大數(shù)據(jù)平臺(tái)提升服務(wù)水平。2015年初,公司完成對(duì)南陽(yáng)****60%股權(quán)的收購(gòu),依托其在軍工和核工業(yè)等高端裝備領(lǐng)域****電機(jī)的深厚底蘊(yùn),公司將大力開(kāi)拓****電機(jī)、艦艇推進(jìn)機(jī)組(電機(jī)/發(fā)電機(jī))及專(zhuān)用配套設(shè)備、核島內(nèi)外電機(jī)等產(chǎn)品。同時(shí),在南陽(yáng)****已經(jīng)建立的4S 式電機(jī)維修站的基礎(chǔ)上,公司與國(guó)內(nèi)知名研究院合作,搭建電機(jī)運(yùn)行大數(shù)據(jù)平臺(tái),實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程設(shè)備運(yùn)行狀況檢測(cè),在能耗、溫升、電壓、功率等方面提供數(shù)據(jù)分析,為客戶提供增值服務(wù)。“產(chǎn)品+服務(wù)”全方位提升綜合實(shí)力。

    下一步戰(zhàn)略聚焦電機(jī)控制,逐步切入工控自動(dòng)化高端裝備集成。公司傳統(tǒng)電機(jī)主業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并已布局完善,電控是下一步擴(kuò)張重心,通過(guò)自身技術(shù)積累加并購(gòu)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀電機(jī)控制企業(yè)來(lái)迅速提升控制業(yè)務(wù)比重。按照電機(jī)本體與驅(qū)動(dòng)控制裝置1:1銷(xiāo)售比例,電機(jī)控制產(chǎn)品可衍生出100億體量產(chǎn)值,總營(yíng)收規(guī)�？沙�200億。未來(lái)公司將以電機(jī)及控制裝置為切入點(diǎn)逐步進(jìn)入機(jī)器人及其應(yīng)用的高端制造業(yè)領(lǐng)域,打造貫穿工控自動(dòng)化上下游的高端裝備龍頭。

    盈利預(yù)測(cè)與估值:考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.50、0.64、0.88元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)29、22、16倍PE,繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示: 收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。