央行官員已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合明確表示，貨幣政策"退出"不應(yīng)僅僅關(guān)注利率調(diào)節(jié)，央行有一攬子工具，會(huì)"實(shí)施監(jiān)督市場(chǎng)情況并審慎選取合適的調(diào)節(jié)工具"。

　　市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期正提前到來(lái)。對(duì)于本周央行將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的傳言，央行遵循以往慣例，不對(duì)外部傳言做任何評(píng)論。但專(zhuān)家們普遍認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)或加息的時(shí)間窗口很可能就在4月中上旬。

　　2.7%的CPI漲幅，已經(jīng)高于一年期存款利率2.25%，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際"負(fù)利率"時(shí)代。而央行自今年初開(kāi)始大幅回收流動(dòng)性，通過(guò)發(fā)行央票，已經(jīng)達(dá)到了通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的實(shí)際效果。即使如此，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間，根據(jù)大多數(shù)專(zhuān)家的意見(jiàn)，3月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)以及信貸投放情況將是決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的關(guān)鍵因素，因此，預(yù)計(jì)4月中上旬將是貨幣政策微調(diào)的時(shí)間窗口。

　　央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)將于本周四召開(kāi)，上周三，央行已召集有關(guān)專(zhuān)家就當(dāng)前的貨幣政策進(jìn)行研討。在會(huì)議上，以中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年和中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘為代表的專(zhuān)家主張，鑒于通脹壓力不斷增大，央行應(yīng)該讓人民幣加息；哈繼銘預(yù)期人民幣加息會(huì)發(fā)生在二季度，與會(huì)的瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也表示，今年央行還會(huì)上調(diào)兩次存款準(zhǔn)備金率，并加息兩次。

　　當(dāng)然，也有不少專(zhuān)家認(rèn)為，一個(gè)折中的辦法就是采用不對(duì)稱(chēng)加息，從而做到在補(bǔ)貼居民"負(fù)利率"損失的同時(shí)不增加企業(yè)成本。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，可以通過(guò)存款和貸款不對(duì)稱(chēng)的加息方式，既釋放出防通脹、防資產(chǎn)泡沫的訊號(hào)，同時(shí)也要為企業(yè)創(chuàng)造更好、更寬松的資金環(huán)境，因此不對(duì)稱(chēng)加息是可行的。

　　由于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有許多不確定性，這也成為在短期內(nèi)加息的一大限制因素。央行官員已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合明確表示，貨幣政策"退出"不應(yīng)僅僅關(guān)注利率調(diào)節(jié)，央行有一攬子工具，會(huì)"實(shí)施監(jiān)督市場(chǎng)情況并審慎選取合適的調(diào)節(jié)工具"。央行行長(zhǎng)周小川在上周出席美洲開(kāi)發(fā)銀行年會(huì)時(shí)更是指出，中國(guó)政府考慮退出刺激政策的前提，是決策層需要看到確切的跡象或統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，顯示復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好。他同時(shí)表示，退出財(cái)政和貨幣刺激措施需要"先后有序"，"對(duì)于許多國(guó)家而言，財(cái)政刺激政策應(yīng)最后退出。"

　　寬松貨幣政策的"退出策略"極具挑戰(zhàn)性，央行除了需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也要保證穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。此次宏觀調(diào)控與以往不同的是，面對(duì)公眾預(yù)期，央行官員多次出面進(jìn)行解釋和溝通，這無(wú)疑對(duì)真正要采取退出措施時(shí)產(chǎn)生的影響進(jìn)行了緩釋和鋪墊。（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）